به گزارش اقتصادآنلاین، طبق صورتجلسه منتشر شده از نشست ۱۶ و ۱۷ ژوئن کمیته بازار آزاد فدرال رزرو، پشت اجماع تصمیم به تثبیت نرخ بهره در محدوده، نگرانی جدی‌تری درباره آینده تورم و مسیر بعدی نرخ بهره وجود داشته است.

وضعیت تورم و بازار کار در آمریکا

صورت‌جلسه فدرال رزرو نشان می‌دهد تورم آمریکا همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی این نهاد قرار دارد. بر اساس داده‌های ارائه‌شده در این سند، تورم شاخص هزینه مصرف شخصی در آوریل به ۳.۸ درصد و تورم هسته به ۳.۳ درصد رسید. برآورد کارکنان فدرال رزرو برای ماه مه نیز از افزایش تورم کل به ۴.۱ درصد و تورم هسته به ۳.۴ درصد حکایت داشت؛ اعدادی که نشان می‌دهد فشار قیمت‌ها هنوز فروکش نکرده است.

در مقابل، بازار کار وضعیت نسبتاً باثباتی داشت. نرخ بیکاری در ماه مه ۴.۳ درصد بود و اشتغال غیرکشاورزی در سه ماه منتهی به مه با سرعتی مناسب افزایش یافت. رشد متوسط دستمزد ساعتی نیز در دوره ۱۲ ماهه منتهی به مه ۳.۴ درصد ثبت شد که نسبت به یک سال قبل ۰.۵ واحد درصد کمتر بود. این ترکیب نشان می‌دهد نگرانی اصلی فدرال رزرو بیش از آنکه از داغ شدن بازار کار باشد، به ماندگاری فشار‌های قیمتی در بخش‌هایی مانند انرژی، کالا‌ها و زنجیره تأمین مربوط است.

عوامل فشار تورمی در آمریکا چه بود؟

جزئیات صورت‌جلسه فدرال‌رزور، نشان می‌دهد افزایش تورم آمریکا فقط به تقاضای داخلی یا بازار کار مربوط نیست و چند عامل بیرونی و ساختاری نیز در تشدید آن نقش داشته‌اند. در متن صورت‌جلسه، اثر تعرفه‌های قبلی، افزایش هزینه انرژی و نهاده‌ها در پی تنش‌های خاورمیانه، اختلالات زنجیره تأمین مرتبط با تنگه هرمز و موج سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی از مهم‌ترین عوامل فشار قیمتی معرفی شده‌اند. در این میان، تنگه هرمز از نگاه فدرال رزرو فقط یک ریسک ژئوپلیتیکی نیست، بلکه عاملی است که می‌تواند از مسیر قیمت انرژی، هزینه حمل‌ونقل و اختلال در زنجیره تأمین، تورم را بالا نگه دارد.

این صورت‌جلسه همچنین نشان می‌دهد امید به بازگشایی این آبراه و تفاهم میان آمریکا و ایران، انتظارات تورمی کوتاه‌مدت و قیمت‌های آتی نفت را کاهش داده است. عامل دیگر، موج سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی است.

فدرال رزرو از یک طرف سرمایه‌گذاری گسترده در دیتاسنترها، تجهیزات پیشرفته و نرم‌افزار را محرک رشد اقتصادی می‌داند، اما از طرف دیگر تأکید دارد که همین موج سرمایه‌گذاری، با افزایش تقاضا برای برق، تجهیزات فناوری و زیرساخت‌های مرتبط، می‌تواند در کوتاه‌مدت به فشار‌های تورمی دامن بزند.

رشد سهام در کنار افزایش بازده اوراق

صورت‌جلسه فدرال رزرو حاکی از آن است که بازار‌های مالی آمریکا در فاصله دو نشست تصویر دوگانه‌ای داشتند. از یک سو، بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری نسبت به نشست آوریل حدود ۲۰ واحد پایه افزایش یافت و از زمان آغاز تنش‌های خاورمیانه حدود ۵۰ واحد پایه بالا رفت؛ موضوعی که نشان می‌دهد بازار اوراق، احتمال ماندگاری تورم و نرخ‌های بهره بالاتر را جدی گرفته است.

از سوی دیگر، شاخص S&P ۵۰۰ در همین دوره نزدیک به ۶ درصد رشد کرد و بخش فناوری پیشتاز این افزایش بود. فدرال رزرو بخش مهمی از رشد بازار سهام را به بهبود انتظارات سودآوری شرکت‌ها، به‌ویژه در بخش فناوری، و خوش‌بینی سرمایه‌گذاران به موج سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی نسبت داده است.

کاهش نرخ بهره عقب افتاد؟

با وجود ثابت ماندن نرخ بهره، متن صورت‌جلسه نشان می‌دهد چند نفر از اعضا حتی افزایش نرخ بهره را نیز قابل دفاع دانسته‌اند، هرچند در نهایت از تصمیم حفظ نرخ‌ها حمایت کردند. این بخش مهم‌ترین پیام صورت‌جلسه برای بازارهاست؛ فدرال رزرو هنوز وارد فاز کاهش نرخ بهره نشده و در صورت تداوم تورم، احتمال سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را باز گذاشته است.

در صورت‌جلسه آمده اگر فشار‌های تورمی کاهش یابد، حفظ نرخ بهره یا حتی کاهش آن می‌تواند مناسب باشد. اما اگر تورم به دلیل تقاضای ناشی از هوش مصنوعی، تنش‌های خاورمیانه یا اثر تعرفه‌ها بالا بماند، سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر برای بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصدی لازم خواهد بود.

بر اساس صورت‌جلسه ژوئن فدرال رزرو، مسیر سیاست پولی آمریکا وارد مرحله‌ای پیچیده‌تر شده است. تورم هنوز بالاتر از هدف قرار دارد، بازار کار فعلاً باثبات است و بحران‌های بیرونی، از جمله تنش‌های خاورمیانه و اختلالات مرتبط با هرمز، وارد محاسبات تورمی بانک مرکزی آمریکا شده‌اند.

به این ترتیب، فدرال رزرو فعلاً دلیلی برای عجله در کاهش نرخ بهره نمی‌بیند. اگر فشار تورمی ناشی از انرژی، تعرفه‌ها، اختلالات هرمز و موج سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی ادامه پیدا کند، بازار‌ها باید احتمال ماندگاری نرخ‌های بالا یا حتی سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر را جدی بگیرند.